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低價股加速出清是大勢所趨

出處:上市公司 作者:周科競 網編:段躍 2020-05-29

因觸發面值退市機制,天廣中茂被終止上市,A股退市股陣營進一步擴充。近期還有*ST兆新、盛運環保等多股拉響退市警報。在價值投資理念盛行的當下,未來低價股股票數量還會進一步增加,而加速出清低價股是A股市場的一大趨勢。

低價問題股被淘汰是歷史的必然選擇。從價值投資的角度來看,低價股無外乎存在嚴重資不抵債、業績巨虧、被立案調查等利空消息纏身的情形。

從估值邏輯來看,低價股的價值已不能從給股東帶來多少回報來衡量了。尤其是對于一些股價跌破1元面值的個股來說,多數會選擇在短期內通過利好消息來刺激股價上漲。

公開信息來看,一旦某公司股價跌破1元面值,這些公司會通過發布增持、回購等利好消息來維穩股價。不過,這種方式的實操性也有待商榷。事實上,大多數的公司并不愿意或者并沒有足夠的資金來進行回購或者增持。畢竟維護股價是要花錢的,自己能夠公開出面增持的份額畢竟是少數。

真要拿錢撐股價,還得找合作機構。所以一旦股價跌破1元面值,有的公司會發布進行重組或者引入戰投的公告尋求“自救”。

如果從重組的角度去考量,上市公司的負債多,可能還是一件好事。因為債權人很清楚,自己已經不可能從破產清算的程序拿到足夠的清算資金。因此就只有兩個選擇,要么要求公司破產,然后獲得微不足道的一點點價值;要么就是促成上市公司資產重組,然后通過把債權轉讓給承債公司,通過承債公司持有上市公司股權,以便今后在持股上市后能夠通過賣出股票獲得更大的價值。

這就意味著,當債務達到一定的程度,債權人和股東的對立關系將轉變為合作關系,這也是上市公司重組邏輯的關鍵。那么問題來了,現在重組方不好找,債權人和股東的利益再一致,也很難獲得重組方的青睞,結果就會導致投資者對上市公司的重組價值的數學期望不足1元。如果不能實現重組,這些投入最后都難以回收。

隨著一次又一次的風險教育,投資者也在逐漸減少對于低價股的資金投入。那么將來可以預期,一旦問題股的股價接近1元,就會出現大量投資者用腳投票,“博傻”的現象也有所減少。

這樣A股就形成好公司股價會越來越高,差公司股票則會被更多的投資者拋棄的景象。

本欄認為,當市場不再對低價問題股進行炒作之后,不僅會釋放出很多的資金,同時股價的泡沫也被擠出。相應的,這些資金會去尋找新的投資標的,挖掘有價值的公司。

如此一來,加速了A股的“新陳代謝”,同時A股市場也能吸引新資金不斷進入,這也是A股市場走向成熟的必經之路。

北京商報評論員 周科競

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